Показатель TVL — это зеркало реального интереса пользователей к децентрализованным приложениям. Он показывает не просто числовую сумму активов, заблокированных в смарт-контрактах, а уровень доверия к протоколу, зрелость его архитектуры и востребованность в экосистеме. В 2025 году Ethereum сохраняет доминирующую позицию среди всех блокчейнов, предлагающих DeFi-функциональность, несмотря на рост конкуренции со стороны L2-решений и других сетей.
Объём TVL на Ethereum продолжает колебаться в пределах $90–110 млрд, при этом почти половина всей ликвидности DeFi-рынка остаётся на этой платформе. Это связано с высокой степенью надёжности Ethereum, богатством интеграций, а также многолетним накопленным опытом разработки протоколов, доказавших свою устойчивость.
Эволюция структуры ликвидности
В отличие от прошлых лет, когда лидировали в основном обменники и лендинговые протоколы, структура TVL в 2025 году стала более сбалансированной. Теперь ликвидность распределяется между стейкинг-платформами, кредитными сервисами, агрегаторами и деривативными протоколами. Это говорит о более зрелой фазе DeFi и расширении типов сценариев использования.
Стабилизировалась и доля Ethereum в общем TVL: если раньше она уверенно превышала 60%, то сейчас колеблется около 50–52%. Но важно понимать, что в абсолютных значениях объём средств только растёт, просто другие экосистемы также прибавляют. Однако в Ethereum по-прежнему сосредоточена качественная ликвидность — долгосрочная, не спекулятивная и интегрированная в масштабные DAO-структуры.
Текущие лидеры по объёму TVL
Ниже — обзор главных игроков Ethereum-экосистемы по заблокированной стоимости. В этой категории в 2025 году доминируют решения, связанные со стейкингом, рестейкингом, кредитованием и децентрализованной эмиссией стейблкоинов. В этой среде инновации строятся не только на финансовых инструментах, но и на возможностях повторного использования активов — без вывода из оборота.
| Протокол | Ориентировочный TVL ($ млрд) | Основной функционал | Краткое пояснение |
|---|---|---|---|
| Lido | 38+ | Ликвидный стейкинг | ETH можно стейкать и при этом использовать в DeFi |
| Aave | 20+ | Кредитование и заимствование | Гибкая ставка, масштабирование через L2 |
| EigenLayer | 10+ | Рестейкинг для дополнительной безопасности | Повторное использование уже застейканных ETH |
| ether.fi | 5,5 | Альтернативный ликвидный стейкинг | Возвратный токен можно применять в других dApp |
| MakerDAO | 5,4 | Децентрализованные стейблкоины (DAI) | Одно из старейших решений, устойчивое и стабильное |
Важно, что все эти решения не просто конкурируют, а во многом дополняют друг друга. Например, stETH, полученный в Lido, может быть использован как залог в Aave или применён в пулах ликвидности, поддерживаемых Maker. Таким образом формируется единый DeFi-слой с высоким уровнем капиталоэффективности.
Стратегии распределения ликвидности
TVL сам по себе — лишь верхушка айсберга. Важно анализировать не только объёмы, но и структуру залогов, срок блокировки, уровень децентрализации управления и распределение доходности. Протоколы, ориентированные на долгосрочное участие (как Lido или EigenLayer), привлекают ту категорию пользователей, которым важна предсказуемость, надёжность и возможность участия в DAO-голосованиях.
Протоколы, как Aave, наоборот, подвижны и более спекулятивны. Их TVL может быстро расти и также быстро падать, в зависимости от трендов. Но при этом именно они создают основу для финансовой активности: торговли, арбитража, хеджирования.
Важный тренд 2025 года — это рост «модулярных» конструкций, где токен, застейканный в одном протоколе, немедленно используется в другом. Это создаёт дополнительный слой сложности, но одновременно и повышает эффективность капитала.
Глубина ликвидности и реальное влияние
Не всякий высоко-TVL протокол обладает высокой «реальной» ликвидностью. Некоторые активы, особенно в закрытых пулях или токенизированных деривативах, обладают слабой оборачиваемостью. Поэтому следует учитывать такие показатели, как:
доля ликвидных активов в структуре TVL;
объёмы ежедневных транзакций внутри протокола;
количество уникальных активных пользователей;
скорость вывода и повторного депозита средств.
Например, TVL ether.fi растёт быстро, но значительная часть средств представлена через синтетические токены. Это делает протокол уязвимым к перегрузке в случае резкого оттока капитала.
Заключение
Ethereum остаётся фундаментом для глобального DeFi. Несмотря на расширение мультичейн-пространства, ключевые объёмы капитала сосредоточены именно здесь. Протоколы с высоким TVL в 2025 году демонстрируют не только востребованность, но и технологическую зрелость. Их устойчивость проверена временем, а стратегическая гибкость позволяет адаптироваться под рыночные и инфраструктурные сдвиги.
При этом TVL больше не рассматривается как единственный показатель успеха. Всё чаще во главу угла ставится эффективность использования активов, участие пользователей в управлении и уровень интеграции с другими dApp. В этом контексте Ethereum и его лучшие протоколы продолжают не просто сохранять позиции — они задают темп.
